Un mundo sin dólares

¿Tiene Futuro el Dólar?

Una Endeble y Desgastada Pieza Impresa

Por MIKE WHITNEY                      01-Nov-13

FUENTE: http://www.counterpunch.org/2013/11/01/does-the-dollar-have-a-future/

El texto en rojo NO viene en el original y fue agregado por el equipo de traducción.

“Si el dólar realmente pierde su papel como principal medio de cambio internacional, el costo para USA probablemente se extendería más allá de la simple pérdida del seigniorage, definido estrechamente. Perderíamos el privilegio de jugar al banquero del mundo [Con todas las ventajas que ese papel implica y que han disfrutado durante los últimos 69 año], aceptando depósitos de corto plazo a bajas tasas de interés a cambio de inversiones de largo plazo a tasas de rendimiento superiores. Cuando [eso] se combine con otros desarrollos políticos, puede significar el fin de la hegemonía política y económica”.

– Economista Menzie Chinn, “Will the Dollar Remain the World’s

Reserve Currency in Five Years?”,  CounterPunch 2009

La recuperación económica de Barack Obama ha sido un completo fracaso. El desempleo es alto, la economía apenas está creciendo y la desigualdad es más grande que en cualquier momento anterior. Arriba de todo esto, la inflación ha caído a 1.2%, el empleo en el sector privado continua desalentado y conforme a la encuesta de “Confianza Económica” de Gallup, las familias y los consumidores continúan “profundamente negativos”. Más contundentemente, el programa de emergencia de la Reserva Federal apodado QE —que fue diseñado para mitigar los efectos de la quiebra del mercado de valores del 2008 y la subsecuente recesión— aun está operando a todo vapor cinco años después de que Lehman Brothers cayó en incumplimiento. Esto es inexcusable. Es la admisión de que los que definen las políticas de USA no tienen la menor idea de lo que están haciendo.[Esa frase puede resultar ingenua; lo más probable es que sí saben lo que están haciendo y les importa muy poco el bienestar general]

¿Por qué es tan difícil conseguir reanimar y operar la economía? Todo mundo sabe que el gasto genera crecimiento, así si el sector privado (consumidores y empresas) no puede gastar, el sector público (el gobierno) debe hacerlo. Esto es la manera en que las economías flojas se sacuden la recesión, a través del crecimiento.

Gastar, gastar, gastar y gastar algo más. Esto es cómo Ud sale de una depresión. No hay nada nuevo u original en ello. Esto no es la innovadora teoría de vanguardia. Es ciencia establecida. Economía 101.

Así, ¿es alguna maravilla que el resto del mundo esté perdiendo confianza en USA? ¿es alguna sorpresa que China y Japón hayan reducido sus compras de deuda estadounidense? Hay mucho de esto en Reuters:

“China y Japón conducen un éxodo de los (bonos) de la Tesorería de USA en Junio luego de las primeras señales que el banco central de USA estaba preparando reducir sus estímulos, con cifras que mostraban que ellos representaban casi todo del récord de 40,800 mdd de venta neta extranjera de bonos de la Tesorería...

China, el mayor acreedor extranjero, redujo su  tenencia de bonos (de la Tesorería) a 1.2758 bdd y Japón redujo su tenencia por tercer mes consecutivo a 1.0834 bdd. Combinados, representan 40,000 mdd en salidas de bonos del Tesoro”. (“China y Japón conducen la salida récord de los bonos de Tesorería en Junio”, Reuters)

Mientras que las cosas han mejorado desde Agosto, la liquidación es tanto ominosa como reveladora. Los socios comerciales extranjeros están perdiendo confianza en la administración estadounidense debido al errático comportamiento de quienes establecen la política. Aquí está cómo resumió la situación el expresidente de la Fed, Paul Volcker:

“Hemos perdido un coherente y exitoso modelo de conducción a ser imitado por el resto del mundo [¿Imitado? Bullshit!]. En cambio, nos hemos enfrentado con mercados financieros quebrados, subdesempeño de nuestra economía y un clima político faccioso”.

Naturalmente, esta pérdida de confianza dañará al dólar en su posición como moneda mundial de reserva [La confianza se perdió en 1971 cuando Nixon suspendió la convertibilidad. El dólar ha podido continuar gracias a la ausencia de alternativas. ¿Será ésa una de las causas para las presentes dificultades del euro? Si el euro está emproblemado, difícilmente será considerado como alternativa]. Pero no se engañen, China y Japón de cualquier modo quieren ser el mandamás. Están bien con el modo en que las cosas están ahora. El problema es, que se ve que cada vez más USA no estará a la altura de las circunstancias dado el modo irresponsable en que conduce sus asuntos. Y no estamos hablando tampoco del cierre del gobierno, aunque esa telenovela de mala calidad [De hecho, el dueño del changarro es proclive a las telenovelas (recordemos el balserito Elián, los ataques con antrax o el iraní, vendedor de autos usados, que dizque se proponía asesinar al embajador saudita)] levantó algunas cejas en las capitales alrededor del mundo. Los líderes extranjeros han venido a esperar esos tediosos estallidos de los lunáticos radicales en el congreso. Pero, el hecho es que el fiasco del cierre del gobierno tuvo muy poco efecto en el mercado de bonos. El bono del Tesoro a 10 años, un punto de referencia, ignoró las locas payasadas del congreso con un movimiento de la mano. No gran cosa. No así la plática de “estrechamiento” por la Fed, que envió arriba los intereses a 10 años más de 100 puntos base hasta el 3% en menos de un mes. El estrechamiento atemorizó a todo mundo. El repentino impacto en las tasas hipotecarias fue suficiente para estropear las ventas de casas nuevas y existentes poniendo un rápido fin al sueño de Bernanke de reinflar la burbuja de la vivienda. La elevación en las tasas de largo plazo amenazó en un abrir y cerrar de ojos con devolver la economía a la recesión y borrar 5 años de tasas cero y de inversiones para reactivar la actividad económica. Ésa es la razón de por qué China & Cía comenzaron a tirar por la borda los UST [bonos del Tesoro de USA]. Ellos calcularon que si la Fed iba a reducir sus compras de activos, las tasas se elevarían y ellos serían dejados con una carretada de valores estadounidenses que valdrían menos de lo que pagaron por ellos. Así que salieron mientras el intercambio fuera bueno.

Así que no crea el cuento de hadas de los medios de que Bernanke pospuso la reducción porque la economía todavía se miraba débil. Ésas son tonterías. Fue la liquidación de USTs lo que activó los frenos. La Fed realmente quiere reducir sus compras porque por todos lados están surgiendo enormes burbujas en los activos financieros. Pero cómo hacerlo sin iniciar otra quiebra, ésa es la cuestión. La Fed ha distorsionado los precios en todas partes [¡Qué raro! ¿Dónde andará la «mano invisible» inventada por Adam Smith?], lo que es la razón de que los índices de las principales acciones están subiendo a nuevas alturas todos los días, de espaldas a una economía que tiene menor fuerza de trabajo que hace 10 años. ¡Vaya broma! Y la gente se pregunta ¿por qué los prestamistas extranjeros se están poniendo nerviosos?

Lo que China quiere de USA es simple. Quieren pruebas de que USA no se ha vuelto loco. Eso es todo. “Sólo muéstrenos que aun saben cómo arreglar la economía y operar el sistema”. ¿Es demasiado pedir?

Desafortunadamente, Washington no piensa que necesita responderle a nadie. Somos el Número Uno, el gran queso. “Lo que decimos, ¡va!”.

OK. Pero la única cosa que se irá es la reputación estadounidense, su dominio económico, su gigantesco mercado de deuda y su status como moneda de reserva. No porque el mundo se esté rebelando, sino porque USA está colapsando. La “estupidez” es una enfermedad que se ha difundido a todas partes del cuerpo político [Como dice el dicho: «La pendejez es como el cáncer; cuando hace metástasis, ¡ya valió!»]. El país está siendo manejado por dementes que implementan políticas contraproducentes que debilitan la demanda, impulsan el desempleo, empequeñecen el crecimiento dejando al resto del mundo rascándose la cabeza  con perplejidad. Esto es de Bloomberg:

“Mientras que la deuda gubernamental se fue al cielo a medida que USA soportaba la peor recesión en siete décadas, los tratantes primarios como Barclays Plc (BARC)y Goldman Sachs Group Inc. dicen que las ganancias este mes muestran que las compras mensuales de bonos por 85,000 mdd por parte de la Fed están ocultando el riesgo de poseer valores de ingreso-fijo a medida que la recuperación se afianza en USA.

“Los bonos del Tesoro simplemente no valen el riesgo”, dijo Thomas Higgins, macro estratega global en Standish Mellon Asset Management Co, de Boston, que supervisa los 167,000 mdd de inversiones de ingreso-fijo, en una entrevista telefónica el 23-Oct”. (Bloomberg).

Realmente no valen el riesgo, que es la razón para que simultáneamente el dólar esté recibiendo una paliza inmisericorde. Esto es de Reuters:

“El dólar cayó a un mínimo en los últimos nueve meses contra una canasta de monedas el lunes, con la mayoría de los inversionistas vendiendo con la creciente confianza de que la Federal Reserve mantendrá una política acomodativa...

La mayoría espera que el banco central retrase el retiro del estímulo hasta Marzo de 2014... Entre más tiempo la Fed mantenga la política acomodativa, más los intereses en USA permanecerán anclados, haciendo al dólar menos atractivo de mantener”. (Reuters).

Así que si el dólar no está luciendo muy solicitado, es porque China y Japón han comenzado a reconsiderar sus tenencias. Esto es de Businessweek:

“La deuda del gobierno de USA ya ha perdido algo de su atractivo entre los inversionistas extranjeros. Fueron vendedores netos de bonos del Tesoro durante 5 meses consecutivos que terminaron en Agosto, disponiendo de 133,000 mdd en ese lapso, (según) mostraron los datos del Tesoro la semana pasada.

La racha es la más larga desde 2001 a medida que China, el mayor acreedor de USA en ultramar, reducía sus tenencias a 1.268 bdd, la menor desde Febrero.... Con la economía recuperándose de las profundidades de esa recesión, los bonos (del Tesoro) pueden ser más vulnerables a una liquidación en esta ocasión”. (“Treasuries Risk Shown as Fed Distorts Correlation to Stocks”, Businessweek).

Por supuesto, habrá un remate. ¿Por qué no lo habría?. Y probablemente también un pánico al inicio.

Miren, es simple: Si el mayor comprador de bonos del Tesoro estadounidense (la Fed) hace la seña de que reducirá sus compras o su existencia de USTs, entonces ¿qué ocurrirá?

Bueno, la oferta de USTs se incrementará, lo que reducirá los precios sobre la deuda de USA y presionará al alza las tasas. Oferta y demanda, ¿cierto?

Así, si otros participantes en el mercado (también conocidos como China y Japón) piensan que la Fed está a punto de encogerse, tratarán de vender antes que el resto de los inversionistas corran hacia las salidas.

La pregunta es: ¿Qué le hará eso al dólar?

Y la respuesta es: El dólar va a ser vapuleado.

El gobierno de USA tendrá que pedir prestado a tasas más altas lo que podría inclinar la economía de regreso a la recesión. También, USA podría perder el “exorbitante privilegio” de intercambiar papelitos de colores por valiosos bienes y servicios producidos por el esfuerzo y sudor humanos [En otras palabras, ponerse a trabajar de verdad, para conseguir lo que requiera del exterior; como lo hacen todos los demás países del mundo]. ¿No es esto lo que realmente está en juego?

Por supuesto, de eso se trata. El completo sistema imperial está balanceado sobre una endeble pieza de papel con la cara de un presidente fallecido impresa en ella. Todo eso podría cambiar en un parpadeo si la gente pierde la fe en la administración estadounidense del sistema.

Pero, ¿qué exactamente tendría que hacer USA para que los países extranjeros abandonen el dólar?. Aquí está cómo el economista y autor Menzie Chinn respondió esa pregunta en una entrevista en CounterPunch en 2009:

“Si la administración de USA fuera a perseguir políticas altamente irresponsables, tales como un masivo gasto con déficit por muchos años de modo de empujar la producción por arriba de los niveles del pleno empleo, o si la Fed fuera a retrasar durante largo tiempo la terminación de la facilitación cuantitativa, entonces el dólar podría perder su posición”. (“¿El dólar permanecerá como la moneda de reserva del mundo dentro de cinco años?”. Una entrevista con el economista Menzie Chinn, CounterPunch).

Es gracioso cómo Chinn anticipó los problemas con el desconectar la QE ya en 2009, ¿no es verdad?. Sus comentarios suenan completamente proféticos dada la fuerte reacción de Wall Street.

Pero seguimos oyendo que China está loca con USA y ha de mantenerse comprando bonos del Tesoro o su moneda se elevará y matará sus exportaciones. ¿Eso es cierto o China eventualmente se separará del dolár?

Menzie Chinn de nuevo:

“Es cierto que cada banco central asiático se resiste a perder considerablemente, en el valor de sus actuales tenencias, si las ventas de dólares precipitan una quiebra del mismo. Pero concordamos con Barry Eichengreen de que cada participante individual se dará cuenta de estar listo para perder más si se queda que si se une a la estampida. Así, si USA está confiando en los intereses económicos de los otros países, no puede contar indefinidamente con ser rescatado”. (CounterPunch).

Bueno, suena algo preocupante. Pero quizá China no notará que estamos gobernados por idiotas que han olvidado cómo componer la economía [Esos idiotas son los dueños de una gran parte de las instalaciones fabriles en China, donde ésta lo único que aporta es mano de obra. Así, la única manera que tiene China de deshacerse de sus tenencias de bonos gringos es comenzar a comprar bienes reales en el mundo, en lugar de almacenar papelitos verdes; y eso equivale a que China elimine su superávit comercial] o generar demanda para sus productos. ¿Eso tiene alguna probabilidad?

No en absoluto, de hecho, China ya ha comenzado su transición alejándose del dólar. He aquí la exclusiva del ex economista jefe de Morgan Stanley Asia, Stephen S. Roach:

“China ha hecho una consciente decisión estratégica para modificar su estrategia de crecimiento. Su 12° Plan Quinquenal, puesto en vigor en Marzo de 2011, establece un amplio marco para un modelo de crecimiento más balanceado que recurre grandemente al consumo privado nacional. Estos planes están a punto de ser aplicados...

El reequilibrio es la única opción de China.... Con ello vendrá una baja en el ahorro excedente de China, una mucho más lenta acumulación de reservas en divisas y una consecuente reducción en su aparentemente voraz demanda por activos denominados en dólares. La reducción de las compras de bonos del Tesoro es un resultado perfectamente lógico de este proceso.

Para China, esta no es una carrera de poder. Debería ser vista más como una estrategia consciente de hacer lo que es conveniente para China a medida que confronta su propio gigantesco crecimiento e imperativos de desarrollo en los años venideros”. (“China consigue una llamada a despertar de parte de USA”, Stephen S. Roach, Project Syindicate via gangkikpost.com

En otras palabras, “Sin rencores, Tío Sam. Simplemente ya no necesitamos tu moneda, que ahora puede servir para envolver pescado”.

No importa cómo lo cortes, el dólar [Y con él el ciudadano estadounidense común] va a enfrentar duros vientos en contra en los días por venir. Si el análisis de Roach es correcto, podemos esperar un gradual alejamiento del billete verde lo que conducirá a una persistente erosión del poder económico y político de USA.

El fin de la hegemonía del dólar significa que el “momento unipolar” de USA pudiera estar acercándose a un final.